日米10年金利差 1.80% ── 4年ぶり水準が示す利下げサイクルのズレ

同時進行する2方向の動き

この縮小は片側ではなく 米日両方の同時進行 で起きている。 米10Y は2025年初の 4.48% から4.32% へ 徐々に低下傾向、これに対し日10Y は同期間で 1.07% から 2.52% へ 1.5pt 近く上昇している。 FRB の利下げサイクルと日銀の金融正常化が同時に進んでいる構図だ。

為替への含意 — 金利差だけでは説明しきれない

金利差縮小は理論上はドル売り・円買い要因。しかしドル円は2026年5月時点で 158.34円と高水準で膠着しており、 反応は鈍い。為替は金利差以外にも、海外投資家の対日株式買い・本邦投資家の対外証券投資・ 貿易収支の構造変化などフロー要因に左右される。 金利差が 1% 台前半まで縮めば円高方向の調整が顕著化する可能性はあるが、 現段階で「円安の終わり」と断じる材料はない。