米国家計バランスシート──純資産 183兆USD・貯蓄率 3%・消費者ローン 5.15兆USD

純資産は史上最高圏──「上半分」が押し上げる構造

米国家計の純資産は 2026年Q1 に 183兆USD へ到達。 2008年金融危機時の約 50兆USD から3倍以上に膨らんだ。 ただし、この増加の大半は株式・住宅資産の値上がりで、家計全体への分配は極めて偏っている。

FRB の Survey of Consumer Finances によれば、上位 10% の家計が全純資産の約 70% を保有。 下位 50% は 3% 程度。マクロ統計の「過去最高」は、必ずしも中央値家計の豊かさを意味しない。

貯蓄率の構造的低下と「超過貯蓄」の枯渇

個人貯蓄率は1980年代の 10% 台から長期的に低下し、過去20年の平均は 6.1%。 直近 2026年5月 は 3% と平均をも下回る。

パンデミック期 2020〜2021 年に貯蓄率は一時 30%超 へ急騰。給付金と消費抑制で約 2.6兆USD の超過貯蓄が積み上がった。 その後の3年間で家計はこのバッファを消費に振り向け、2024〜2025 年に大半が枯渇したとされる。 今後の消費は 賃金所得の伸び に再び依存する局面。

消費者ローンの「2極化」

消費者ローン総額は 5.15兆USD へ。内訳は：

• リボルビング（クレカ）: 約 1.35兆USD。2022〜2024 年の高金利期に伸びが加速
• 非リボルビング: 自動車・学生ローン中心。3.8兆USD 超

クレジットカード金利は 20% 台と歴史的高水準。リボルビング残高の急増は、家計の一部に 強い財務ストレスがかかっていることを示唆する。延滞率（DRSDCIS）は徐々に上昇しているが、リーマン期に比べればまだ低水準。

低金利モーゲージのロック効果

家計の総債務返済比率（DSR）は 2026年Q1 に 11.1641%。 モーゲージ部分（MDSP）は 5.8763%。 リーマン前ピークの 13.2% に比べると 2pt 以上低い水準を維持。

理由は明確: コロナ期の 3% 前後の超低金利モーゲージを多くの家計が固定金利でロックしたため、 Fed の利上げ局面でも借換コストが上昇していない。これが米国家計の 金融政策に対する耐性を支えている。

ただしこのロック効果は 住宅市場の流動性低下という副作用も生む。 住宅を売れば金利の高いローンに借り換える必要があり、引っ越しのコストが上がる。 住宅取引高の長期低位は、この「黄金のモーゲージの檻」が一因。

政策含意

• 資産効果と消費: 純資産が増えても、それが偏在していると消費を押し上げる効果は限定的。中央値家計の所得・賃金が重要
• 金融政策のラグ: 米国家計は固定金利モーゲージが大半のため、利上げが家計支出に効くまで通常より長いラグがある。Fed の引締効果が「効きにくい」状態
• 消費者ローンの監視: クレカ延滞・自動車ローン延滞が同時に上昇すると、家計セクターの財務ストレスのシグナル。SLOOS と並ぶ早期警戒指標
• 貯蓄率の上昇余地: 賃金インフレの落ち着き + 超過貯蓄の枯渇 → 家計はリザーブを積み直す必要。消費の伸びは賃金 + 信用拡張に依存